开云山河智能：公司高速成长带来投资价值

江山智能：公司高速发展带来投资价值 //www.lmjx.net 2007-3-2 10:16:53 中国路面机械网 公司的旋挖钻机接纳的自立技能以及自立配件较多，是以毛利率较高，达40%以上。估计2006年公司的产量跨越30台，2007年-2008年受海内外需求增加的拉动，咱们估计公司的产量将别离到达60台以及90台以上。 公司小型液压挖掘机今朝有3000台的产能，2006年末现实已经经靠近工程完成时的出产威力。按照计划，现江山智能财产园三期项目半年内便可完成，于1－1.5年内，该财产园以出产小型项目机械为主，此中小型挖掘机于近三年将新减产能2500－3000台以上。 公司开发的具备自立常识产权的一体化潜孔钻机，重要运用在矿山、水泥等行业，是行业更新换代装备及替换入口产物，并实现出口。咱们估计2006年发卖量于15台以上。2008年－2009年跟着公司新建工程的投产，公司的产能将到达120台套，发卖量也将年夜幅奔腾。 公司于新产物开发以及产物贮备方面也有充实的预备。公司2006年推出的新产物滑移装载机，已经经最先小批量出产。公司的贮备产物包孕伸缩臂叉卸车、挖掘装载机、露天全液压钻车等，估计于2008年之后将成为公司的新增加点。 估计公司2006年-2008年的每一股收益别离为0.63元、0.99元以及1.47元。 公司的重要投资价值于在强盛的研发、自立的技能、优质的产物布局以及出众的治理威力。估计将来3年公司将连结40%的增加率，咱们别离赐与2007年40倍以及2008年35倍市盈率，2007年以及2008年公司的合理股价40元以及51元，投资评级为“审慎保举” 1、桩工机械－压桩机增速加速旋挖钻机仍将高速增加 一、液压静力压桩机 公司的液压静力压桩机是接纳进步前辈技能的环保型施工设备，具备无污染、无乐音、无震惊、压桩速率快、成桩品质高档长处，代表桩工机械的成长标的目的。公司的产物有20多个种类，力从80吨-120吨。公司的压桩机应用了多点均压式夹持技能，实现了于较小功率配置前提下，年夜幅提高压桩速率以及压桩力，降服了桩性能耗高的弊病。 从市场需求方面���看，公司的压桩机重要用在平易近用修建，尤为是旧城改造以及沿海地域需求量较年夜，海内需求量连结始终连结较快增加，公司的产销量最近几年来连结不变的增加速率，2006年以来公司于市场开拓方面加年夜了力度，咱们估计将来3年将连结20%以上的增加。 二、旋挖钻机 近两年来国产旋挖钻机增加很快，2005年国产旋挖钻机市场份额已经经到达50%以上。实力较强的出产厂商重要有徐工集团、三一重机、江山智能等企业。不外因为进入的时间较短，海内产物的成熟性以及系列化有待进一步提高，焦点竞争力不较着。此外，年夜部门企业仍以采购装置为主，具备要害布局件设计、加工威力的企业未几。 公司的旋挖钻机分为5个产物规格，于12吨-25吨之间。公司的旋挖钻机具备较多的自立技能，要害部件中，底盘以及液压体系是自立的产物，是以与海内其它公司的产物比拟，公司的产物具备高不变性、使用利便矫捷、运营成本低等长处。公司的产物已经经介入北京奥运场馆、首都机场、首都地铁、京承高速等重点工程。 因为公司的产物接纳的自立技能以及自立配件较多，是以毛利率较高，达40%以上。估计2006年公司的产量跨越30台，2007年-2008年受需求增加的拉动，咱们估计公司的产量将别离到达60台以及90台以上。 2、小型液压挖掘机仍将是增加的主力 近几年来，因为海内市政设置装备摆设及各类施工工程的加速，我国的小型挖掘机市场快，外洋项目机械企业纷纷进入我国小型液压挖掘机的出产、发卖范畴。盘踞海内市场的主导职位地方，市场据有率到达50%-60%的程度。 今朝海内液压挖掘机出产企业有广西玉林玉柴项目机械有限义务公司、江山智能、江西南奸细程机械（集团）有限公司等，此中广西玉柴已经经造成年产1000台以上的范围，居在行业第一的位置。与外洋企业比拟，海内企业的竞争上风重要表现于价格与发卖办事收集方面，而外洋产物以及外资企业于品质上具备竞争上风、但价位较高。 公司从2001年最先研究开发多功效小型液压挖掘机，颠末5年起劲，2006年末已经经造成年产约3000台产能，现实已经经靠近工程完成时的出产威力。产物涵盖1.5吨—10吨多种型号，并正于开发0.8吨、11吨等型号液压挖掘机。小型液压挖掘机功课规模广，广泛运用在市政项目、边沟边渠项目、和有非凡要求的工地。最近几年来始终连结较快的增加速率，成为公司连续高速增加的重要动力。。 小型液压挖掘机出口是该产物发卖的主要构成部门，今朝该产物发卖额中，出口额占1/3摆布。小型液压挖掘机出口的重要市场是北美、欧洲、日本等发财国度地域。发财国度劳动力成本高，是以小型液压挖掘机需求旺盛；同时家庭采购也是外洋小型液压挖掘机增加的主要要素，家庭采购重要用在花圃栽培、衡宇改建等，今朝家庭需求已经占到发财国度总需求的30%以上。而且比率不停增长。 估计将来3-5年，发财国度小型液压挖掘机将连结约10%以上的增速，公司的产物于性价比喻面上风比力较着，估计出口的增加速率将不低在25%-30%的程度。 按照公司计划，现江山智能财产园三期项目半年内便可完成，于1－1.5年内，该财产园以出产小型项目机械为主，此中小型挖掘机于近三年将新减产能2500－3000台以上。 3、凿岩钻孔装备将扩展8-10倍 跟着我国根蒂根基设置装备摆设的加速以及经济连续增加，能源、冶金、建材等行业遍及步入上升趋向，煤炭、金属、水泥、石材等矿山开采企业效益好转，集约化、范围化水平提高。为了提高出产效率、改良功课情况，矿山开采企业将愈来愈多地应用潜孔钻机等年夜型装备。 今朝我国年夜直径、深孔露天钻孔装备基本依靠入口。因为外洋出产企业的技能保密、重要布局部件对于我国举行封锁，除了本公司出产的一体化潜孔钻机外，海内基本没有企业可以或许提供替换品。 公司开发的具备自立常识产权的一体化潜孔钻机，产物机能可比外洋入口装备，而价格仅为外洋产物的1/2摆布。同时公司为用户提供自立出产的要害布局配件，年夜年夜降低了一体化潜孔钻机的运转成本。 公司产物2003年进入市场后很快得到了乐成，重要客户对于象为国度国债重点撑持工程等年夜型项目，重要运用在冶金、矿山、水泥、铁路、水电设置装备摆设、国防施工等露天项目的爆破钻凿。公司产物接纳高风压潜孔打击器，钻凿孔径90-180MM、深度30米的垂直或者歪斜炮孔，是海内开始进的一体化液压潜孔钻机，弥补了海内企业的空缺。今朝公司的潜孔钻机出产发卖于海内遥遥领先，于华新水泥、宜春钽泥矿、徐州巨龙水泥、包头年夜中铁矿、中铝山西孝义矿等矿山使用中得到用户的高度评价跟着市场对于年夜型潜孔钻机的需求加强，小型潜孔钻机将慢慢被替代。小型潜孔钻机今朝于市场上的保有量为800台摆布，仅产物替代就将为公司产物的发卖提供很年夜的市场空间。据此，咱们以为一体化潜孔钻机的市场远景将很广漠。 2005年一体化潜孔钻机发卖5台，咱们估计2006年发卖量于15台以上。2008年－2009年跟着公司新建工程的投产，公司的产能将到达120台套，发卖量也将年夜幅奔腾。 4、新产物将带来连续增加动力 于上述重要产物将来倏地成长的同时，公司于新产物开发以及产物贮备方面也有充实的预备。公司2006年推出的新产物滑移装载机，已经经最先小批量出产。该产物是自立研发的新一代机、电、液一体化的小型多功效装载装备。产物具备动作矫捷、布局紧凑、事情高效、功效强盛、维修简朴等长处，出格合用在都会根蒂根基设置装备摆设、门路或者修建工地、厂房车间、堆栈、船埠等范畴，经由过程变换差别的装配，实现铲运、起重、挖掘、钻孔、破碎、抓取、松土、门路清扫及等功课。 公司的贮备产物包孕伸缩臂叉卸车、挖掘装载机、露天全液压钻车等，估计于2008年之后将成为公司的新增加点。 5、事迹猜测一、假定条件： （1）液压静力压桩机对于传统打桩锤有很强的替换性，成长远景广漠，咱们判定将来将有15%-20%摆布的增加。 （2）旋挖钻机受高速铁路等工程的影响，无望发作性增加，估计2007年以及2008年销量别离为60台以及92台。 （3）小型液压挖掘机需求仍连结旺盛，估计年增加率40%摆布。 （4）一体化潜孔钻机替换需求强劲，公司产能将年夜幅扩张，2007年以及2008年发卖量别离为25台以及50台。 （5）估计2007年以及2008年新产物支出别离为2000万元以及5000万元。/开云